近日，在长江证券“周期来世，守道铿锵”大宗策略会上，钟鼎创投合伙人尹军平先生针对物流行业公开发表了《中国物流步入行业统合的黄金十年》的共享。　　尹军平指出：中国物流的发展阶段与美国90年代初这一节点十分相似，特别是在是传统物流领域。随着顺丰、德邦等物流巨头的相继上市，中国物流正在回头美国90年代初类似于的道路，即核心企业将通过收购统合来扩展网络和构建业务综合化，平台化企业将大量单体小微物流企业及个体从业者。中国物流于是以步入行业统合的黄金十年。

　　一、中国物流行业收购大幕已打开　　美国物流行业从90年代初开始转入收购时代，收购次数、金额大幅下降。从90年代初开始仍然到现在，美国每年都有上百起收购案例再次发生，每年的收购交易额都多达百亿美元。　　对比中国，随着“三通一约”、顺丰、德邦等的相继上市，统合大幕早已打开。我们看见，行业内收购标的也在较慢减少，一方面第一代物流企业家已到退休年龄，而很多二代不过于不愿接班人；另一方面，80、90年代出生于的企业家家族观念没有那么强劲，很多企业家创业顺利后并不在乎通过收购解散。

　　二、国际物流巨头的发展史就是收购史　　纵观美国物流行业，UPS和FedEx等物流巨头的的发展史就是一部收购史。2000年至今，UPS和FedEx营收快速增长中多达一半来自于收购。辨别其收购过程，找到UPS和FedEx的收购策略及路径大体类似于：　　（1）Fedex和UPS的收购路径：从租车到零担、整车、供应链，从国内到国际；　　（2）偏向于收购细分龙头；　　（3）在每个细分领域往往只并购一个公司，并购之后通过运营优化让其构建自身快速增长；　　（4）收购已完成后构建品牌融合。

　　以FedEx为事例，1998年，航空租车大哥FedEx为转入地面包覆领域以挑战UPS，以23亿美元并购CaliberSystem，取得其在北美陆运租车的网络，后来发展成Fedex Ground。并购后的融合十分顺利，如今Fedex Ground销售额多达140亿美元，建构的利润占到到整个Fedex的近半，行业地位次于UPS。　　而地面包覆巨头UPS于2001年以4.5亿美元并购FritzCompanis，提供其空运网络，乘机转入航空租车领域。

UPS和FedEx虽然业务跟上不一样，但通过收购最后都构建了业务综合化及全球化。　　物流统合的驱动力主要有四个方面：　　（1）网络效应：网络越大，成本就越较低，而客户体验就越好。　　（2）IT系统、场站、运力等资产可以分享：业务综合化可以提高资产的用于效率　　（3）大客户一站式服务市场需求　　（4）市值管理（中国资本市场一、二级市场低差价5年内还不会不存在，资本动力充足大）　　三、中国物流企业的收购策略、路径、节奏有所不同　　中美收购还不存在较小差异。

统计资料美国本土的物流统合案例，找到其统合顺利概率低于其他行业，也大大低于中国。2000年初以来，国际物流公司在中国曾引发一股收购热潮，如TNT并购华宇，DHL并购全一租车，YRC并购佳宇等，但大部分以告终收场，毕竟，主要因为对中国水土不服：　　（1）中国公司家族色彩美浓，融合无以　　（2）缺少职业经理人队伍　　（3）规范化程度较低，规范成本高，财务真实性劣　　因此从总体上来说，在中国并购运作型物流公司的风险相当大。　　针对以上问题，为提高收购统合顺利概率，尹军平建议：　　（1）在自由选择潜在标的时，重点实地考察财务真实性，职业化水平、规范化可玩性　　（2）再行入股调教一段时间，再考虑并购　　（3）优先考虑到杰出VC、PE投资过的项目　　收购统合策略及路径自由选择与竞争格局密切相关。

随着“三通一约”、顺丰、德邦、百世等物流巨头相继上市，中国物流也转入“战国时代”。顺丰因高端商务件定位而正处于不利方位；京东物流、菜鸟网络因其生态的力量潜力极大，向下冲击顺丰，向上反抗“三通一约”。而“三通一约”是预示电商的风口残暴生长而起，同质化竞争日趋激烈，未来的挑战相当大。

正处于有所不同方位，企业的收购策略、路径、节奏不会有所不同。但比邻“战国时代”，国内物流巨头们的战略焦点应当环绕性价比、阔流量、业务综合化、国际化四个方面进行，而且优先顺序无法反转：　　（1）性价比：探讨租车产品性价比，在的组织、人才、IT、网点优化、自动化设备方面投资或收购。

　　（2）阔流量：给租车产品导流，探讨不断扩大租车规模，如在跨境、城配上、仓配上领域展开布局。　　（3）业务综合化：租车业务获得竞争优势后，再行冲刺物流综合化，根据国际经验，获取标准化产品的快递公司内部产卵快运、整车、仓储、供应链业务很艰难，建议主要通过收购来构建。物流综合化实质性前进预计不会在三年以后。

　　（4）国际化：国际化大潮预计要五年之后　　四、收购统合能力是物流企业未来的核心竞争力　　2011年开始，XPO公司相继并购了15家物流上市公司，涵括多式客货、国际货代、零担、整车、3PL等细分，公司市值6年间减少了近10倍。这是物流上市公司展开行业统合的典范，有一点中国物流上市公司糅合。

　　XPO公司收购过程如下：　　阶段1：环绕客户完善物流业务线　　阶段2：伸延出有供应链服务，做到浅客户　　阶段3：优化业务线，海外扩展　　XPO公司收购统合的逻辑：　　·为核心客户获取一站式服务，客户与产品的变换效应　　·构建仓储、运力等资产分享，提高资产效率　　·网络价值　　XPO公司的收购技巧、统合手段有一点自学：　　（1）利用杠杆和交易结构来增加收购中的现金开支；　　（2）与专业投资机构合作，找寻适合收购标的；　　（3）大力投资IT系统，确保业务线的管控和协同；　　（4）总部统一调控的销售团队，确保业务和客户融合。

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